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      出品：新浪财经上市公司商讨院

      作家：喜乐

      2025年香港成本市集迎来权臣回暖，铁心前8个月，港股IPO融资限度达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年限度进步50%。更值得温暖的是，同期港股增发市集推崇更为强劲——募资限度达1905亿港元，不仅远超IPO融资限度，更较2024年全年增发限度增长3.8倍，单形势平均募资限度达11亿港元，成为激动港股市集活跃度的中枢力量之一。

      2025年港股增发承销市集呈现“头部汇集、外资领跑”特征：前十大承销商中，外资投行占据六席（高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通、花旗、汇丰银行）；同期，前六名承销限度均打破150亿港元，规划承销额占举座市集的比重超70%，头部效应权臣。中资投行虽有4家入围前十，但除个别中资投行外，举座限度与外资头部投行存在差距，且形势结构各异昭彰。

      高盛头部形势全笼罩 少而精战略稳坐承销名次榜首

      行为老牌外资投行，高盛以395亿港元承销限度稳居榜首，市集份额约21%，承销限度是第二名中信证券的1.6倍，其中枢竞争力体现时对“头部大形势”的精确把控与全面笼罩上。

      从形势结构看，高盛仅承销12单增发形势，数目在TOP 10中名次中游，但却精确笼罩了2025年港股前五大增发项缠绵一齐5单——包括比亚迪435亿港元、小米集团426亿港元、药明康德77亿港元、地平线机器东谈主47亿港元及信达生物43亿港元。这些大形势不仅孝敬了高盛90%以上的承销限度，更体现出其对二级市集趋势的机敏判断、对海外化大型投资机构的深度笼罩，以及与高市值企业的恒久互助运筹帷幄，“以质取胜”成为其登顶的枢纽。

      中信证券承销限度名按次二 单一大形势依赖权臣 大形势笼罩能力待打破

      中信证券以248亿港元位列第二，是前十大中推崇最好的中资投行，但举座承销结构存在昭彰局限性——大形势笼罩单一，中小形势对限度拉动有限。

      具体来看，其18单形势数目在TOP 10中名按次二，但中枢限度富足依赖比亚迪435亿港元增发这一单（该形势为其孝敬约60%的承销限度）；而在前十大增发形势中，中信证券未参与其他任何头部形势，大形势笼罩度昭彰不及，反馈出其在增发市集取得多类头部项缠绵能力仍有欠缺。剩余17单均为募资不及40亿港元的中小形势，虽数目占比超90%，但规划孝敬限度占40%，未能造成灵验补充，举座承销结构较为单一。

      瑞银承销限度名按次三 大中小形势平衡布局 承销限度紧追第二

      瑞银以241亿港元紧随中信证券之后，仅进出7亿港元，其11单形势数目虽少于中信，但凭借“大形势平衡笼罩+中小形势精选”的战略，展现出更强的结构韧性。

      在2025年港股前十大增发形势中，瑞银参与了3单——比亚迪435亿港元、地平线机器东谈主47亿港元及蔚来汽车40亿港元，这3个形势规划孝敬其超七成的承销限度。相较于中信证券的“单点依赖”，瑞银对大项缠绵筛选与笼罩能力更优，形势结构更平衡，也使其在限度上能紧追第二，成为外资投行中仅次于高盛的中枢力量。

      中金公司IPO与增发承销名次推崇反差 中枢客户互助断层

      行为2025年港股IPO保荐限度的榜首投行，中金公司在增发市集推崇昭彰滑落，以213亿港元位列第四，中枢问题在于大形势参与度权臣下滑，中枢客户互助未能不竭。

       在前五大港股增发形势中，中金仅参与了小米集团426亿港元增发这一单，其余4单头部形势均未入围；更值得温暖的是，中金曾在2021年两次深度参与比亚迪港股增发（分辨召募299亿港元、138亿港元），但在2025年比亚迪更大限度的435亿港元增发中，却错失承销商变装，反馈出其与中枢企业在增发范畴的互助衔尾出现断层。

      这种“IPO强、增发弱”的反差，既体现出中金在增发市集的资源歪斜不及，也暴炫耀其与外资投行争夺大市值企业增发形势时的竞争力有待进步。

      国泰海通团结后以量补限度 大形势打破能力薄弱

      国泰海通（团结后）以27单形势数目位列前十大第一，成为增发市集“形势数目最多”的投行，但97亿港元的承销限度仅名按次七，中枢关键在于“形势限度偏小，清寒大形势打破”。

      在其27单形势中，13单的增发限度不及5亿港元，占比近50%；且全年未参与任何前十大增发形势，富足依赖中小形势“以量补价”。这一推崇虽体现出团结后国泰海通在中小形势资源整合上的上风，但也反馈出其在高市值企业笼罩、头部形势竞标上的权臣短板——既难以触达百亿级大形势，也无法与外资投行在中大型形势上竞争，导致其在增发市集的限度竞争力薄弱，难以参加第一阵营。

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